地方城投忙并购 这是为什么？

忙并购的城投：国家资本&国家意志！

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山东省国资拿下8家上市公司

地方国有企业通过资本市场并购式招商正在成为风潮。除了大家熟知的合肥和深圳国资，山东国资动作频频。

今年以来，山东济南、淄博、潍坊、济宁等城市的国有企业在资本市场轮番出手，拟收购省外上市公司总量已达8家，其中仅在江苏就准备收购5家企业。

11月26日，常铝股份（002160.SZ）公告，控股股东变更为齐鲁财金集团，实际控制人变更为济南市国资委，齐鲁财金集团将耗资12.93亿元，取得常铝股份29.9%的股份，拥有上市公司表决权股份比例为38.06%。

1月，荣联科技（002642.SZ）披露实控人拟变更提示，山东经达科技产业发展有限公司将受让荣联科技8%股权，并通过表决权委托的方式取得公司21.66%股份的表决权，由此成为荣联科技控股股东，济宁高新区国有资本管理办公室成为实际控制人。

5月，玉龙股份（601028.SH）披露，济南高新控股集团受让公司3915万股股份，将持有公司29%股份，成为公司第一大股东及控股股东，济南高新技术产业开发区管理委员会成为实际控制人。

10月，恒润股份（603985.SH）公告，公司大股东变更为济宁城投控股集团，实际控制人变更为济宁国资委。

11月，江化微（603078.SH）公告称，淄博星恒途松控股有限公司拟通过股份转让及认购非公开发行股票成为公司控股股东，实际控制人为淄博市财政局，淄博国资共耗资13.7亿元。

2月，高斯贝尔(002848)公告，潍坊国资委旗下潍坊滨城投资开发有限公司将成为公司大股东。高斯贝尔主要从事数字电视机顶盒、室外单元、卫星电视接收天线和接收机等产品的研发生产和销售。

4月，巴安水务（300262）发布公告称，将通过股权协议转让和定向增发两种方式相结合，引进潍坊高新区财政金融局控股的山东高创建设投资集团有限公司，作为公司新的实际控制人。

8月，山西上市公司东杰智能（300486）公告，淄博财政局下属淄博市财金控股集团，拟通过淄博匠图恒松控股有限公司入主该公司。东杰智能主要从事智能物流输送系统、智能物流仓储系统的研发生产和销售，是国内最大的智能物流装备制造商和集成商。

此外今年11月，历下控股集团也发布企业上市并购重组财务顾问咨询服务项目招标公告。公开信息显示，历下控股集团由济南历下区财政局控股，资产规模430亿元，分析认为，上述公告意味着该集团已开始为下一步在资本市场并购重组做准备。

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缘起：国企纾困与股票牛市

融资平台要从原来的基础设施基金转变成为私募股权基金。

根据这一观点。城投企业并购上市公司，不但能够将上市公司所经营的主业相关的产业引入本地，更重要的是还能够利用上市公司的股权融资便利性，将其打造成本地的资本运作平台，加上产业基金等配套业务的发展，带动地方产业集聚和经济发展。

中国的资本市场发展相对落后，尤其是市场化的私募股权机构及华尔街式的投资银行没有发挥起来，有效充当投资私募股权的主力角色，也是地方融资平台在此领域得以发挥自身价值的重要前提。

当前国内的产业基金，大部分都是企业也即产业资本发起的，金融机构更多的是提供带有回购条款的优先级LP资金。这是一种变相的贷款。市场上，同股同权的LP资金高度欠缺。

金融机构投资产业基金，风险控制更多的是考虑劣后级LP即企业的回购能力而不是产业项目本身。产业投资的风险全部由企业家承担。而在当前，企业自身本身已经具备较高的杠杆，难以进一步承担风险。过度的风险承担，使得市场稍有波动，就会导致企业受到冲击，带来严重的后果。

正如2018年去杠杆过程中所表现出来的那样。

很多地方政府推动各类产业基金的发展。然而在实践过程中，这些产业基金都面临着资金募集困难的问题。因此，现实倒逼地方政府清醒的认识到：

在中国，地方融资平台才是各类产业基金的LP出资人，其他金融机构无法担当这一大任。

之前，各路媒体广泛报道合肥市这些年在产业投资方面的成功。

① 这一成功既与合肥所处地理位置和发展阶段的优势有关，即承接东部发达地区的产业转移，
②也与合肥认知到中国的金融机构的能力不足，积极主动开展在国外可能是由黑石等市场化机构开展的产业投资，有重大关系。

从这个意义来讲，合肥市政府事实上通过其下的地方融资平台或国企从事了国外的高盛与黑石的投行业务。合肥的情况在中国具备代表性，因此推广来讲，未来地方融资平台才是中国版的黑石。这是城投的历史使命。

国家资本，才是未来的顶梁柱！